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기업 인수합병(M&A)과 가치평가
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기업 인수합병(M&A)과 가치평가
목차
기업인수합병(M&A)과 가치평가
Ⅰ. M&A활동의 전개
Ⅱ. M&A의 개관
1. M&A의 목적과 분류
1) 기업가치에 대한 M&A의 영향과 관련된 첫째 분류
(1) 총 가치 증가와 관련된 이론
(2) 총 가치 증가가 없다는 이론
(3) 총 가치 감소와 관련된 이론
2) M&A에 대한 상이한 분석시각과 관련된 두 번째 분류
2. M&A의 절차
3. M&A와 가치창조
1) 수평적 M&A를 통한 가치창조
2) 수직적 M&A를 통한 가치창조
3) 복합기업적 M&A를 통한 가치창조
Ⅲ. 가치평가를 위한 M&A 대상기업의 주요 분석요소
1. 산업분석
2. 마케팅 측면에서의 전략적 유효성 분석
3. 제품과 제품개발능력 분석
4. 고객분석
5. 종업원 분석
6. 경영기능별 분석
Ⅳ. 시너지의 가치평가
1. 시너지의 원천과 구분
2. 시너지의 가치평가
기업인수합병(M&A)와 가치평...
기업 인수합병(M&A)과 가치평가
목차
* 기업인수합병(M&A)과 가치평가
Ⅰ. M&A활동의 전개
Ⅱ. M&A의 개관
1. M&A의 목적과 분류
1) 기업가치에 대한 M&A의 영향과 관련된 첫째 분류
(1) 총 가치 증가와 관련된 이론
(2) 총 가치 증가가 없다는 이론
(3) 총 가치 감소와 관련된 이론
2) M&A에 대한 상이한 분석시각과 관련된 두 번째 분류
2. M&A의 절차
3. M&A와 가치창조
1) 수평적 M&A를 통한 가치창조
2) 수직적 M&A를 통한 가치창조
3) 복합기업적 M&A를 통한 가치창조
Ⅲ. 가치평가를 위한 M&A 대상기업의 주요 분석요소
1. 산업분석
2. 마케팅 측면에서의 전략적 유효성 분석
3. 제품과 제품개발능력 분석
4. 고객분석
5. 종업원 분석
6. 경영기능별 분석
Ⅳ. 시너지의 가치평가
1. 시너지의 원천과 구분
2. 시너지의 가치평가
기업인수합병(M&A)와 가치평가
I. M&A 활동의 전개
합병과 매수(mergers and acquisitions)는 기본적으로 기존의 경영진이 새로운 경영진으로 교체되어 경영권 또는 기업지배권의 이전이 발생되는 거래를 의미한다. 개념상으로 합병은 독립적인 두 개의 기업이 하나의 기업으로 결합되는 것이며 매수는 한 기업이 다른 기업의 자산이나 주식의 대부분을 매입하는 것으로서 실질적인 통제권을 확보하게 됨을 말한다.
이러한 기업의 M&A 활동은 기업환경변화에 따른 기업의 외적 성장전략의 수단으로 전개되어 왔다. 예를 들어 기술변화와 규제 등 제도의 변화, 규모 및 범위의 경제, 세계화와 규제완화에 따른 경쟁의 심화와 시장의 확대, 산업조직의 변화와 신규 산업의 생성 등은 기업의 새로운 내적 성장과 외적 성장의 기회를 창출하게 되므로 M&A 활동을 촉진시킨다.
M&A가 기업의 가치를 창조하는가에 대하여는 찬반의 논란이 있어 왔다. M&A에 따른 영업 및 재무 효율성의 증진은 기업 가치를 증대시킬 수도 있으나 주식가치 상승이 이해관계자의 부를 재배분한 결과이거나 투기적 이득의 추구에 기인한다는 것 등이다.
M&A 활동이 가장 활발하게 발생하였던 미국의 경우 M&A 활동의 역사적 흐름의 특성을 보면 첫째, 1890년부터 1904년까지의 경제확장기에 시장지배적 독점을 위한 수평적 합병이 주류를 이루었다. 이 시기에 GM, Eastman Kodak, American Tobacco, Dupont 등의 거대기업이 탄생하였고 71개 산업부문에서 독점상태가 이루어졌으며 1890년 Sherman Act를 제정하여 이에 대한 통제가 시도되었다.
둘째, 1922년부터 1929년 대공황전까지의 경제성장과 주식시장 붐시기에는 수송, 통신, 머천다이징의 발전의 토대위에서 수직적 합병이 과점을 목적으로 이루어졌다.
셋째, 1960년대에는 기업의 현사업과 무관한 신제품 시장으로의 다각화를 통한 성장을 시도하는 복합기업적 합병이 주로 이루어졌다. 위의 세 번에 걸친 합병의 물결은 경제적 번영과 주식시장의 활황기에 철도, 전기 등 경제의 하부구조 변화에 힘입어 전개되었다.
넷째 1980년대에는 주로 주식매수와 분리매각의 형태가 주류를 이루었다. 이는 경쟁우위가 존재하는 부분은 확장시키고 경쟁우위가 소별된 부분은 퇴출시키기 위한 것으로서 핵심 역량 부분을 강화시키기 위해 사업포트폴리오의 초점을 보다 명확히 하기 위한 것이다.
따라서 1960년대의 복합기업적 합병의 결과 경쟁력을 상실한 부분에 대한 해체의 성격을 띄기도 하였다. 이 기간 중 컴퓨터와 통신 등 새로운 기술의 등장과 경영혁신의 활용을 위한 대규모 빅딜(big deal)이 이루어졌으며 고수익 고위험의 정크본드라는 금융혁신을 이용한 적대적 공개 매수제의의 형태가 많이 이용되었다. 특히 LBO를 이용하여 매수 후 상장폐지와 개인기업화 기간 중 경영개선을 시도하여 후에 그 이득을 취하거나, 다각화된 기업의 사업부문들 중 독자적으로 전망있는 부문만을 구입(bustup acquisition)하여 매각하는 거래 형태들이 등장하였다.
다섯째, 1992년부터 2000년까지의 M&A 활동은 자원기반 기업이론에 기초한 경쟁전략의 실행을 위하여 경쟁우위를 향상시키기 위하여 자원과 역량을 강화하고 핵심 역량에 집중하는 전략적 합병의 성격을 가진다. 특히 글로벌 경쟁 하에서 주주가치 극대화 논리의 일반화와 구조조정, 제품과 서비스 및 자본시장의 세계화, 규제완화, 정보통신 등 기술의 발전과 확산 등의 가속화는 이 같은 M&A 활동을 촉진하였으며 국제간의 M&A활동도 활발하게 전개되었다.
II. M&A의 개관
1. M&A의 목적과 분류
M&A의 동기와 관련된 이론은 크게 두 가지 범주로 분류할 수 있다.
첫째, M&A가 기업의 가치를 증가시키는가, 영향이 없는가, 오히려 가치를 감축시키는가를 구분하는 경우가 있다(Copeland 등,2005). 둘째, M&A가 행해지는 주요 동기를 경제적, 전략적, 재무적, 경영자적, 조직적 측면으로 구분하는 방법이 있다.
(1) 기업 가치에 대한 M&A의 영향과 관련된 첫째 분류
1) 총 가치 증가와 관련된 이론
첫째, 경영능력상 차이가 있는 기업들 간의 결합을 통해 경영 효율성이 향상됨에 따라 가치 증가가 이루어진다는 것이다. 이는 시너지가 아니라 영업의 재편성이나 자산의 효율적 이용, 성장기회의 향상 등에 의한 효율성 개선을 의미 한다.
둘째, 시설, 인력, 간접비 면에서 규모와 범위의 경제 활용에 따라 영업시너지의 확보가 가능해진다는 것이다. 이는 경영기능 부문이나 경영관리 부문에 있어 보완적 효과에 의하여 생성될 수도 있으며 수직통합에의한 효율적 업무조정에 의해 이루어질 수도 있다.
셋째, 내부여유자금 보유기업이 외부성장기회 보유기업과 M&A를 통해 내부자금조달의 재배치와 활용에 의한 비용절감을 실현하거나 M&A 후 기업의 부채조달 능력이 강화되고 세금을 절감하거나 증권 발행 및 거래 비용 절감을 하여 재무시너지를 얻는 경우이다.
넷째, 공개매수제의가 M&A 대상기업이 저평가되었음을 알려주거나, 그 제의에 의
자료출처 : http://www.ALLReport.co.kr/search/detail.asp?pk=11033303&sid=ddangkung&key=
[문서정보]
문서분량 : 12 Page
파일종류 : HWP 파일
자료제목 :
파일이름 : 기업 인수합병(M&A)과 가치평가.hwp
키워드 : 기업,인수합병,M&A,과,가치평가
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